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内部人减持对企业投资效率的影响研究
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作  者庄凯捷  周传丽
单  位华南师范大学经济与管理学院,广州 510006
摘  要以2011—2017年沪深A股上市公司为样本对象,从市场迎合效应和融资约束效应的角度出发,考察了内部人减持对我国上市公司投资效率的影响。基于系统GMM的回归方法,研究结果发现:内部人减持在投资过度的情况下提高了公司的投资效率,在投资不足的情况下降低了公司的投资效率,支持了融资约束效应,不支持市场迎合效应。进一步的实证结果表明,融资约束在投资过度的情况下加强了内部人减持与公司投资效率的正相关性,在投资不足的情况下加强了内部人减持与公司投资效率的负相关性。
关键词内部人减持  市场迎合  融资约束  投资效率
基金项目华南师范大学研究生创新计划项目——“现金股利分配与公司内部人减持——持续性获益还是一次性收利”(项目编号:2017WKXM079;项目负责人:庄凯捷)成果之一。
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